深圳证券交易所创业板上市委员会定于2020年10月16日召开2020年第33次上市委员会审议会议，届时将审议3家企业的首发申请，其中，福建恒而达新材料股份有限公司（以下简称：恒而达或者发行人）便是其中之一。
资料显示，发行人主要是做模切工具、锯切工具、裁切工具等金属切削工具研发、生产和销售，并逐步延伸至产业链下游，为客户提供配套智能数控装备，从主要经营业务来看，发行人业务依旧很传统，进入门槛似乎也并不高。
我们注意到，发行人的销售模式主要为经销商模式，且占比高达95%以上，而且是买断式。
招股说明书显示，2017-2019年，发行人实现营业收入分别为3.12万元、3.62万元和3.77万元。从财务数据分析来看，报告期内，发行人的销售似乎遇到了麻烦，增长缓慢，最近一年几乎是原地踏步。
或许是意识到了有关问题，2019年，发行人采用“高定价、高返利”的的销售策略来刺激销售，平均单位返利由2018年的0.25 元/米提升至0.7元/米，返利计提比例由4.89%上升至12.86%，从2019年的经营情况去看，效果是微乎其微，等于变相减少了利润，销售并没有提升，长久来看，发行人的经营会存在严重的问题。
一般情况下，出现这样一种问题要么是行业出现了大的波动，要么是企业的产品出现了问题，或者毫无竞争力，产品能随时被替代的可能。
从招股说明书披露的信息及发行人的描述来看，发行人似乎是属于后者，发展前途堪忧啊，如果真是这样的一种情况，这样的企业还能上市吗？我们大家都认为，起码现阶段不太适合。即使要硬上，保荐人应该要充分的披露相关风险提示，以提醒提醒投资者注意风险。
除此之外，报告期内，发行人部分前五大经销商客户报告期期末库存数量占当期采购数量比例比较高，比如，东莞市宁特模具有限公司2017年末达 20.24%，佛山市三水兴盛源刀模材料有限公司达31.38%。
这是什么概念呢？就是经销商购买了发行人的产品，到年底了还有一大半放在仓库卖不出去，试问这样的生意的能长久吗？
众所周知，经销商模式的企业是最容易出问题的企业，从这一点来看，发行人也有着很大的隐患。
值得注意的是，报告期内，发行人的前五大经销商几乎是清一色的皮包公司，比如：浙江立信锯业有限公司成立于2014年，公司仅一人缴纳社保，东莞市宁特模具有限公司注册投资的金额仅10万元，无人缴纳社保，台州市荣耀模具有限公司注册投资的金额为50万元，有5人缴纳社保，在发行人的经销商里算得上是比较“大型”的优质客户了，东莞市巨久锯业有限公司成立于2015年，有3人缴纳社保，泉州市高力高贸易有限公司有注册投资的金额为80万元，晋江南泰刀模材料贸易有限公司注册投资的金额为58万元，无人缴纳社保，佛山市三水兴盛源刀模材料有限公司成立于2015年，注册资金仅为20万元，一直是发行人的第一大客户。
蹊跷的是，发行人的第一大客户2015年才成立，就一直是发行人的第一大经销商客户，这一点值得警惕，是不是真的存在一些其他关系？建议保荐人进一步核查。
我们发现，发行人的这些重要供应商除了几乎清一色为皮包公司外，还全部为小微型企业，看样子，如果出现意外，可能会随时跑路。
招股说明书显示，发行人的实际控制人为林正华、陈丽钦夫妇，发行后仍将直接与间接合计控制发行人67.05%股份，同时林正华为发行人董事长兼总经理、陈丽钦为发行人董事。
资料显示，林正华出生于1965年2月，仅有小学学历，或许是意识到了公司要上市，学历是个短板，也开始镀金，目前EMBA在读，不过小学毕业直接读EMBA，我们好奇他能听懂吗？此外，招股说明书也仅披露了林正华创立恒而达以来的履历，之前的工作简历选择隐藏。作为一家公司的实际控制人及董事长，这样的做法合理吗？是不是真的存在涉嫌隐瞒信息公开披露呢？
财事君注意到，报告期内，发行人还存在偷税漏税的行为，根据天眼查显示，2017年，莆田市国家税务局稽查局在抽查发行人时发现企业存在问题，查补增值税27987.1元。但这一行为，发行人并没有在招股说明书里面如实披露。返回搜狐，查看更加多
